最近讀到一篇有關美國對沖基金回報的統計報告，今年1月至10月，投資印度的對沖基金表現最好，有41.9%的回報，俄羅斯最差，跌12%。投資中國的基金表現亦麻麻，今年到10月只有3%的回報。
我過去都有留意投資基金的回報，發現散戶都會偏向投資即年回報好的基金，例如見到投資印度的基金今年表現好，就一窩蜂去買。但有研究發現，今年表現好的基金，明年唔一定好，成績曾經好好的基金，亦可以變得很差。即係話，基金回報多多少少要講些運道，唔可以長期照跟。市場表現亦然，今年好，明年可能會變壞。
我則傾向嘗試分析市場的基本因素，看看是否還有持續向好的空間。例如印度市場今年表現很好，主要係印度新總理莫迪上台，各界睇好其經濟改革，買佢能夠成功，但改革最終能否成功，是沒有人知道的，而印度經濟其實比較差，因此我覺得印度股市的良好回報，不是那麼容易持續。那麼，今年表現不好的市場，明年是否會繼續差呢？我分析俄羅斯及中國兩個地方，覺得俄羅斯經濟可能繼續差落去，中國則會有轉機。為什麼呢？
俄羅斯屬能源經濟，油價每桶在100美元以下開始，俄羅斯已經出現財政赤字，油價愈低佢愈衰，現時油價跌到73美元，市場還有人預期油價可能跌至50美元，甚至35美元，俄國經濟睇嚟仲有排衰，見到油價35美元時才買俄羅斯股票啦。
反觀中國，現時經濟無疑正處於低潮，原因除了是周期性下降之外，也與習近平上台後大力打貪有關，打貪在短期內經濟要承受痛楚，但長期而言卻有好處，市場將續漸適應沒有因貪汚帶來泛濫的高消費，經濟也慢慢會找到自己見的出路。另外，中央剛剛減息，估計還會陸續有來，中國正進入一個銀根比較寬鬆的周期。至於是否應該放鬆銀根，或者放鬆幾多，是一個很富爭議性質問題。不過，減息釋放出一個信號，讓外資好容易聯想到中國經濟會轉好，將吸引海外投資者入市買紅色股票，例如在香港上市的H股。事實上，大家都已見到A股市場近日持續走強，已經出現一些脫離熊市的跡象。
我比較睇好中國來年經濟，所以建議大家每當見到H股或者A股指數回落的時候，吸納指數基金股(最大路是H股指數基金2828和A50中國基金2823)，之前講過的招商中國基金133也可以。當然，如果大家有心水的話，也可以買入個別股份。在一個向上的市場，基本上是趁低吸納，即使想游水，都不要在高位沽清，假設你有三份股票，見高時只沽一份，回吐又買番。能夠持續這樣做好的話，相信明年有不錯的回報。
陸羽仁
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滬港通開車失利，搭客稀疏，特別是南下買港股列車，差不多空無一人，搞到證券行稱滬港通為「幽靈列車」。
滬港通唔熱，與中港股市唔夠熱很有關係。現實就是這樣，跟紅頂白。愈熱的股市會更加熱，冷的股市繼續冷。同一件貨色，在不同市場，也會有不同價格，看看不同股市的市盈率就知道，港股H股預今年盈利的市盈率7倍，上海A股近12倍。睇番美股，標普500指數市盈率接近19.1倍，杜指16.8倍，納指24倍。睇市盈率，便可以見到美股標普500指數股貴過香港H股1.7倍，差好遠。
正如股神巴菲特經常講的，我們購物，會等到百貨公司大減價時至去買，不會在加價時購買。但買股票的人通常剛剛相反，價錢愈貴愈去買（買樓亦然）。當價錢便宜的時候，反而不會買。
便宜，總有便宜的解釋。中國股市便宜，外資唔買H股，講出來的主要原因是擔心中國經濟的增長動力。對上一個階段外資擔心中國樓市、影子銀行爆煲，現在爆煲機會減低了，轉為擔心中國經濟放緩。這個世界，所有事情都是相對的。對美股貴國企股便宜現象的解釋，不宜信到十足。因為凡有現象出現，總有人提出某種解釋。究竟這些解釋是否就是真實的解釋？有時值得商榷。
我覺得美股貴、大陸股便宜的原因，主要係美國泵了很多水入市場。之前美國放了水，經濟唔郁，股市升得唔係好勁，當經濟開始起動，即使未係好勁，但股市已經「把把聲」咁升。美國投資者始終熟悉當地市場，買番美國股票也很正常，特別相對於歐洲及日本經濟，美國經濟確實好一些，美國公司表現也好一些。所以美股上升，與放水很有關係。
放水放出個資產增值，資金在美國市場比較容易賺錢，自然沒有需要流向新興市場。有很多新興市場，例如以商品經濟為主的俄羅斯及巴西等，經濟又的確很差，也影響了投資者對新興市場的印象。
不過，如果比較中國及美國經濟，大陸經濟雖然放慢，仍有7%增長，美國經濟即使加快了，但也只有3%的增長，兩者仍有很大差距。大陸股票是否真的如此差，美國是否真的如此好，長線而言，我覺得不一定。
結論係，炒中短線的話，炒美股比炒港股好，美股升咗咁多，等回落5%，入貨建倉，搏炒一段，這是聰明人的做法。但如果睇中長線，例如三、五年以上，我覺得香港H股，比美股好得多，原因始終都係便宜。H股7倍市盈率與標普500指數的19倍市盈率比較，大家一齊跌，H股能夠承受風險的空間會大很多。如果你是中長線投資者，又唔怕短期買貨後牛皮，甚至回落的話，我覺得可以逢低吸納H股，不用那麼麻煩，要用滬港通買A股啦。記住，我這個是中長線的建議，這是一個笨伯的做法，短期回報就未必好好啦。
