買收息股抑或買車位

最近車位價格升得比較急，很多地方的車位月租都突破4000元水平，特別是一些車位供應比較少的舊區。

朋友A君住在大型屋邨，他過去租用的車位每月三千多元，最近該車位轉了手，他要尋找其他車位，新車位租金加到4100元。A君的太太見到租金這樣貴，考慮是否應該買一個，但見車位價格已經升到240萬元，扣除了管理費及差餉，年回報只有1.95厘，有點買不落手。

我問A君，他居住屋邨的車位供應如何？他說屋邨的車位供應較多，基本充足。我說這樣的話，租金不會升得太高，回報也不會高，就不一定要買車位了。如果要對抗車位租金上升的話，我建議可以考慮分段買中石化（0386）。

中石化股價最近跌了下來，已接近一年低位，現價5.61元，息率8.55厘，扣除10%的稅款，息率仍有7.66厘。朋友的車位每年租金49200元，以中石化派息比率計，他只需買11萬多一點股份的收息就夠頂，可以買多一點買到13萬股中石化，動用的資金約73萬元，每年收取的利息就抵得上車位的租金有餘。當然，前提是假設中石化派息不會大幅減少和人民幣匯價不會狂跌不休。

用73萬元買股票收息，相對於用240元萬元買車位，涉及的資金還不到三成，便可以有同樣的收益效果，可見車位實在太貴。分段買中石化有一攻一守的一盤算，中石化短期會跌得更低（在中美貿戰的情況，股價絕對有可能跌穿一年低位5.37元！），反正入齊再跌，可以無眼睇，長期持有，用利息去頂租金。但若一年半載後股價反彈，例如反彈三成(6.9元)便沽出，這個價較中石化的一年高位8.05元仍有一段距離，並非沒有機會可以達到。扣除手續費賺價20.7萬元，已等如4.2年的租金。所以，分段買中石化是一個進可以博升值，退可以收息頂租的策略。

圖:中石化一年圖。

由於大市還在向下調整，買中石化也不需一次過買入，可以分批候低吸納，現價入三分一，一年低位5.37元入三分一，5.13元入另外三分一，入齊平均價5.37元。若未入齊中美真正達成協議，就追入未入齊的股份。

這條數惟一的漏洞是如果車位的供應突然大幅減少，租金大漲，股息收入未必能夠完全抵消得到租金。另外如果你買車位是短炒性質，升少少就會沽出的話，那就另計了，因為短炒是另一條數，不是計租金收益。

如今油價暴挫未完(昨天油價大跌5.7%)，中石化雖然主力做下游生意，對油價不如中海油(0883)那樣敏感，但油價跌她的油儲也要減值，所以都會跌油價跌。跟這個策略，買完股要忍得佢跌，怕跌就不要買了。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

中美貿易糾紛加劇，美國對2000億美元的中國貨品加徵25%關稅。特朗普又向華為開刀，禁止美國公司買華為的電訊產品，向中國連番施壓。

恆指從高位回落近2000點後開始反彈，升到28000點上方。雖然市場對貿易戰消息有點麻木，但叫人擔心的是，中美貿易談判沒有進展，美國會繼續施壓，對另外3250億美元的中國貨品加徵25%關稅，將會令到股市進一步下挫。

有朋友聽到股神巴菲特說，中美最終會達成協議，認為不應該怕股市下跌，只要買到優質股就可以了，問我有何意見。我覺得股神的講法很對，但問題是一般散戶不容易揀到優質股。股神眼中的優質股，是一些有獨特競爭優勢，最好是壟斷性優勢（例如可口可樂），再推算這些股份未來無限長時間的現金流收益，計算出一個折現價，然後比對現在股價，如果股價相對於折現價有很大的折讓的話，就是優質股，就可以買入。然而，懂得計這條數的股民不多，即使粗略懂得看公司基本因素的人，也是相當有限，怕只怕以為買了「好股」，結果買了壞股。

中石化一年圖。

朋友追問我，有什麼好股可以留意？我認為現時買股，要預了股價會繼續下跌，要忍得痛才好買。我以中石化（0386）為例，為什麼揀中石化？因為中石化現價5.69元，比較接近全年低位5.37元。中石化股價疲軟，主要有兩個因素，一個是去年中石化炒濃期油，蝕了46億元人民幣，令到股價在去年底插了一浸，而今年三月時公布的去年全年業績，派息沒有驚喜，就算當時大市市況比較熱鬧，股價還是回落。

中石化去年純利616.2億元人民幣，按年增長20.2%，派未期息0.26元人民幣，營收2.9萬億元人民幣，增長22.5%，營業額和純利增長基本同步。由於油價下跌，令到中石化的上流採油業務錄得估值上的虧損，純利因而減少。在中國「三桶油」當中，中石化是較集中於下游業務的公司，受到油價下跌的影響最少。

中石化對上一年因為業績不好，所以派高息去吸引股民，今年派息相對較少，但已派發了盈利的82.5%。中石化現價市盈率9.9倍，息率8.4厘，就算是單計末期息，扣稅後實收4.7厘。你如果想買中石化，就要預了可能要跌穿一年低位的5.37元。假設分三段買入，5.61元買一注；5.37元買一注；5.13元再買一注，三注買齊的話，平均價5.37元，你買得齊三注時中石化其實已跌穿全年低位，跌近5元水平，已有一定的防守性。買入可以長揸收息。

不過，在現時這樣波動的市況買股，真的要忍得痛才好買。若大市差中石化也有可能會跌穿5元水平，你看了這篇文章，買了中石化，股價下跌，就不要找我算賬了。