買跌容易買升難

中美貿易戰打得如火如荼，美國聲稱在三星期內決定是否會對另外的3000億美元中國貨品加徵25%關稅。中美貿易談判又未能重開，令人對6月底兩國元首在G20峰會的會面，越來越不敢有憧憬。

朋友說手上有現貨組合，但對後市睇淡。他又不敢用沽期指這些比較高風險的方式去做對沖，他留意到可以買一些與恆指走向反向的ETF基金，其中一隻是南方東英恆生指數每日反向(-1x) 產品（7300），問我點睇。

我對大市中短期的基調比較看淡，當然相反地睇淡的主要風險因素是傳來中美貿易談判的一些好消息，例如中美重開談判，或者美國延遲對3000億美元的中國貨品加徵關稅。但相信中美在短期內達成協議的機會較低，所以在兩、三個月的時間內，還是以看淡為主，除非美股劇跌，令到特朗普轉軚，不然的話，買跌容易買升難。

散戶不太適合沾手衍生工具，因為有比較大的風險。不過，講到與手上持有的股票組合做對沖，南方東英恆生指數每日反向(-1x) 產品，的確是一種選擇。這些基金是以期貨為基礎的產品，等如是沽期指去造成一個與恆指每日反向表現的效果。沽期指涉及交易費用，會成為基金的支出。

南方東英恆生指數每日反向(-1x) 產品1年圖。

看這隻基金的走勢，大體上與恆指走勢形成合比例的反向相關。例如去年10月，恆指見低位24540點，南方東英恆生指數每日反向(-1x)當時的價位高見6.2798元；今年4月，恆指上升至高位30280點，南方東英恆生指數每日反向(-1x) 回落至5.0312元。恆指在這段時間上升了23.4%，而南方東英恆生指數每日反向(-1x) 同期下跌了20%，可以說，這基金基本上與恆指反向走勢同步，而當中的差額3.4%，是該基金做衍生工具的費用和管理費。因此，買這基金一定程度可以對沖到恆指下跌的風險。

南方東英恆生指數每日反向(-1x) 現價5.55元，因為大市下跌，它就從低位上升了約10%，如果恆指有機會回落到去年10月的低位的話，意味著南方東英恆生指數每日反向(-1x) 仍有一定的上升空間。由於這基金的走勢大體上與恆指逆向同步，所以不算是一隻大上大落的基金。若你看淡恆指，但又不想沽出現貨的話，短期買入這基金，在上升一段時間後沽出獲利，可以有對沖組合投資風險的作用。

陸羽仁

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最近有朋友發短訊問我隻禾賽科技(2525)仲有無得升，佢舊年11月底睇完我個專欄話可以趁低吸納禾賽，朋友一睇完就落手，在147元買咗，估唔到一買完過兩日就一直升，而家仲升番上213元的水平，個幾月升咗45%，佢問我好唔好沽。

禾賽上市至今股價圖。

禾賽主要做激光雷達，產品用於高級駕駛輔助系統、自動駕駛系統及機器人身上，是內地激光雷達市場的龍頭大哥。佢公布去年第三季業績都相當唔錯，純利2.6億元人民幣，創單季新高。但當時禾賽股價相當唔得，去年9月上市時招股定價212.8元，但11月一度跌到116.3元低位，比招股價差不多跌咗100元。

陸羽仁當時覺得禾賽基本因素好好，但招股時反應良好，公開發售接獲169倍認購，街貨好散。大戶要炒，都要沽吓佢先，等佢跌吓才可以收貨，但係事前都估唔到佢跌到116元咁誇張，跌到咁低時，散戶借孖展買都要打靶，所以覺得可以低吸。

其實近日大行都睇好禾賽前景，中金發表報告指，禾賽2025年全年交付量超160萬台，截至1月5日公司已獲24家主機廠超120個車型的量產定點。禾賽規劃年產能將由2025年的200萬台提升至2026年的400萬台、實現翻倍增長，禾賽預計泰國曼谷伽利略工廠將在2027年初投產。中金認為，公司在手訂單充沛、國內外產能拓展積極，有望帶動未來出貨量及收入高增。

中金指，禾賽近日展示最新激光雷達技術成果，並更新交付量、產能規劃、戰略合作等經營情況。量產交付能力領先行業，國內外產能穩步推進。輔助駕駛L3車型禾賽獲工信部准入許可，激光雷達交付數量有望提升。Robotaxi、機器人等下一代物理AI浪潮襲來，激光雷達成關鍵引擎。中金維持對禾賽2025年營收預測不變，上調2026年營收預測6.4%至45.3億元，首次引入2027年營收預測60億元。該行維持禾賽「跑贏行業」評級，考慮到智駕及機器人板塊估值中樞上移，上調禾賽目標價至241.1港元。

禾賽在今日(1月9日)上午收213.4元，升番上招股價212.8元以上水平。朋友147元入貨，已升45%。雖然陸羽仁覺得禾賽在年初仍有一波升浪，會炒至3、4月，但朋友賺價已多，可以先沽一半食一半糊先，留一半可以睇中長線。

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