快劍與慢劍

1月19號(上周一)，阿爺出招查孖展打壓股市，造成一個「 黑色星期一」，之後反彈，如今又在回吐中。中央動機相當明顯， 是不想股市升得太快太急，怕引發股市泡沫。 我們估計阿爺不想打死股市， 而股市經過去年底至今年初的一輪急衝， 再經過阿爺的打壓行動之後，內地股市已經由「快牛」變成「慢牛」 。意味著大市會維持反覆向上形態， 但大家不要期望大市會像第四季一樣狂衝。

對中長線散戶而言，「快牛」也好，「慢牛」也好， 其實沒有大分別，在一個基本上可以維持升勢的股市中， 固然唔好高追，但在回落的時候，可以低吸。有網友問我，「 黑色星期一」股市插完之後急彈，是否應該沽貨呢？ 以事後孔明的角度而言，而家個市回落番，若在急彈之後沽出套利， 現在買回，又比沽貨時便宜，當然係無得頂啦。

不過，我用快劍與慢劍的比喻，與大家研究一下不同的做法。 相信大家都會記得，我之前講過用中海外（688）做例子， 揸佢一年走幾轉波幅，就像拿著劍魔獨孤求敗的玄鐵重劍一樣， 雖然動作慢，但有效，可以得到比較好的回報。 如果經常進出股市的話， 便好像拿著獨孤求敗年輕時使用的紫薇軟劍一樣，劍招輕盈快速， 但是否能夠擊敗對手，卻要看你是「劍魔」還是「劍屎」啦。 拿著中海外，一年走兩、三轉，操作成功，最多可能只是2、30個 巴仙回報，不會發達。而拿著紫薇軟劍走細浪，一兩日一進一出， 可能執到幾個巴仙，20次便可以超過一倍，豈不發達？

中海外股價圖

上證綜指走勢圖

做得到的話，當然發達啦，亦不排除有人做得到。 但大多數散戶做不到，除非每次都能夠睇得很準，好多人今次贏， 下次輸，做20次，中10次，失手10次，結果也是打和， 前提還要你懂得止蝕，還有進進出出的手續費呢？每次出入加埋新1 %，20次便要20%！反而笨笨的，拿著把重劍，擺動幾下子， 時勢不對便不動，等待大市逐步回升，回報雖然不會很大， 但始終都是正回報。

當日講玄鐵重劍時，用了中海外做例子，提醒大家不要高追， 覺得它會有比較深度的回落。現在再睇中海外的圖表， 股價正逐漸向著上升軌的底部進發，若股價跌到上升軌底部22.5 元，可以考慮吸納，估計跌到22元應有支持。 風險是大市及個股轉勢，例如中海外由上升變橫行，就有可能回到2 1元甚至更低水平。

我叫大家像練功一樣做做功課，當然不要將全副身家一注盡放下去， 因為內地股市由「快牛」變「慢牛」，上證綜指已經三次挑戰340 0點，稍為升穿亦馬上掉頭回落，可能還會再回深一點， 也會拖累港股的表現。而內房股因為佳兆業（1638） 出現破產危機，拖累整個內房股板塊的表現。 需要等待佳兆業事件明朗化以後，內房股才會好一點。不過， 我始終覺得中海外是比較穩健的內房大股。在低位小注投資，看一、 兩個月，應該會有些「睇頭」。

陸羽仁

陸羽仁

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港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。

美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。

通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。

市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。

數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。

美股杜指上日下跌1%。

美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。

另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。

美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。

歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。

今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。

港股周五不跌反升2.1%。