我不會買33倍PE的公用股

大市上落，政治氣氛低迷，23條立法殺到，股市比較難炒作。有醫生朋友問我買煤氣好不好，我想也沒想就說我不會買這樣高市盈率的公用股。

煤氣周四收13.62元，現價市盈率高達33.1倍，息率2.6厘。由於股價回落，現時有很多大型股份的息率都在5厘樓上，以息率計，煤氣比那些大型股份貴了一倍。

煤氣一年圖。

另一個指標是市盈率，煤氣的現價PE為 33.1倍，如果是增長股，這種市盈率還可以，但煤氣是公用股，而且還是一隻盈利向下的公用股，這種市盈率難以接受。煤氣去年經營溢利按年下跌6%至70億元，差過市場預期，更是10年以來最差。很多盈利微升幾個百分點的內銀股，市盈率才5至6倍，即是說，以市盈率計，盈利正下跌的煤氣的股價是內銀股的7倍！煤氣股價可以維持到這樣高，可以說是一個奇蹟，主要是因為煤氣的送紅股政策，吸引到散戶。

煤氣過去經常在公佈業績時宣佈10送1紅股，散戶覺得收紅股等於派多10厘息，便爭相買媒氣，搞得股價高了，散戶手上好像多了股份，其實整體價值沒變。煤氣送紅股，其實只是一稱魔術，表象而已。道理也很簡單，當你有10元身家，分成10份，每份1元，到你要份多一份給孫仔，變成11份，每份的價值就減少至0.909元，份數雖然多了，但整體價值沒變。派紅股是推高股價的一種財技，煤氣過去一直玩得很好，但當盈利不前，股價卻越來越高，市盈率（P/E）也跟著升高（分子上升，分母不變甚至下跌），即股份越來越貴。大家要記住，醜婦最終都會有見家翁的時候。

近年媒氣業績回落，今年3月宣布派紅股也減少至20股送1股，煤氣長升不跌的神話也逐漸破滅。而散戶仍記著煤氣以前的高價，覺得現在很便宜、很想入市。我奉勸大家，短炒另計，長揸的話，始終要看股份的價值，我就不會買33倍PE的公用股。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

近期有兩單地產界大消息。一則是高銀金融(0530)出售它持有的啟德住宅地，作價70.4億，錄得虧損25.7億，買一塊地唔見三分一，認真傷。

另一則係啟德2A區商業地招標，市場曾憧憬地價高達104.4億，但地政總署話收到的4份標書全部未及底價，宣布收回。是去年1月以來第3幅流標的啟德商業地皮。雖然話商業地和住宅地不同，但地皮流標，多少也反映對香港前景信心不足。

香港的狀況好奇特，土地供應不足，樓價高企。但另一方面經濟前景又相當差，而且受著疫情和政情雙重打擊，甚不明朗。在疫情方面，雖然踏入夏天疫情可能會放緩，但外國的疫情仍然嚴峻，何時才能全面開放航空交通十分難說。另外可能好幾個月，到今年12月下一波疫情又殺到。這種環境，不止旅遊航空業，即使零售餐飲業，也看不清未來。

至於政情，疫情稍緩，示威又到。阿爺的態度又非常強硬，未來很可能出現硬打踫硬的局面。香港樓市的一大支柱是內地買家，他們可能只佔成交的一兩成，但卻是最勇進的買家。但香港政情令內地買家卻步，樓市受壓。本地樓價在高位徘徊，由於發展商和業主財力雄厚，所以頂住樓價不大跌，出現一種拉鋸局面。

恒地一年圖。

本地地產股走勢認真麻麻，以恒基(0012)為例，早前3月跌到26.95元的全年低位，之後最高反彈至32.85元，之後回吐，周四收29.85元，已回吐了反彈的一半，若這些位守不住，就完全破壞了上升軌，未來有機會再試低位。

總的而言，我不太睇好本地地產股，若仍看好大市會反覆向上，手上有本地地產股的話，可能換入內房股好一些，如換入碧桂園(2007)，碧桂園周四收9.93元，它的整體走勢，比本地地產股強得多。