港股在中美關係惡化下，股市正在回吐之中。美國聲言要撤銷香港的特殊地位，中國強硬回應，「國安法風波」並未完結，我覺得本地科技股、例如股王騰訊（0700）仍然回得未夠，可能還會回得再深一些。
騰訊半年圖。
在上一輪的炒作，香港科技股跟隨美國科技股快速彈升，騰訊在5月升上447元的新高位，周四回吐到408.2元水平，香港科技股未來仍有壓力，主要有兩個原因。第一、美股輪換。早前美國疫情爆發，大市下跌，資金流入科技股，理由是在抗疫期間，人民出不到街，惟有透過網上購物或者玩樂，搞到亞馬遜和Netflix大升特升，就連Facebook、Google等一眾科技大股都升得很開心。
而美股本周的一浪回升，科技股卻完全跟不上，反而是傳統的銀行股及零售股大幅反彈，主要是投資者採用輪換策略，把資金從科技股搬去買較落後的傳統股，開始炒作經濟重啟會惠及傳統股。輪換策略顯示沒有太多新資金投入股市，「芬佬」只不過是把錢重左袋挪到右袋，在這個過程中，科技股承受壓力。
第二是有很多股份搶爛市。美國聲言不歡迎中概股到美國上市，相信會有大批已在美國上市的中概巨股回流香港股市。網易應該是第一隻，將來過會陸續有來。在股份供應增加但市場資金沒有大增的情況下，估計資金會從已經升得較多的科技股換馬到回港上市、有一定折讓的中概科技股。
只是上述兩個因素疊加，已會令香港科技股繼續有回吐壓力，更不要說大市在中美衝突中會繼續回落。所以，估計騰訊不但有可能跌穿400元關口，保守點估計，也可能會回落到380元的水平，甚至會形成一浪深度的調整，下試360元水平。如果手上持有獲利較多的科技股，適宜暫時減持，或者轉入一些比較穩陣的傳統股份。
陸羽仁
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最近投資市場有一異象，就是黃金價格開始與美國利率及美元走勢脫軌。過去美息升、黃金跌的情況不再出現。
最誇張是本周三美國公布3月消費者價格指數(CPI)，3月CPI與上月比較，按月增長0.4%，按年增長3.8%，全部高過市場預期。通脹熱度回升，意味聯儲局減息機會快速下降，從利率調期市場反映，聯儲局今年6月減息的概率，由原本的50%以上，在美國通脹數字公布後，就好像自由落體那樣，直插至只有15%。
6月減息已然無望，而市場估計聯儲局今年合共降息0.38厘，以每次降息0.25厘計，即只會減息1.5次。消息令美國債息急升，美元向上，通脹數據公布後，10年期美國國債息率在數據公布後，暴漲0.182厘，當天升至4.51厘，一舉升破4.5厘大關。美元指數也升1%，當日報105.18，創去年3月以來最大單日升幅。
過去1年美元指數。
美國減息預期快速降溫，原本該對黃金很不利，但神奇的是金價當天只是輕微回落，一日之後，金價再上新高，周四升至每安士2376美元。出現美息升，無息的黃金也升的奇怪現象。
過去1年黃金價格。
不過，這異象已非今年之內出現，黃金今年之內升幅已超過14%，若以2015年的低位計，金價近9年的升幅已超過120%，最特別的是，自去年中開始，黃金與美元、美息的負相關逐漸消失，以往判斷金價關鍵因素，是看美國利率和美元走勢，若美國利率向上，美元上升，黃金作為沒有利息的貨幣，就會下跌。但去年美國連續加息，金價仍相當硬淨，回落幅度有限。到今年3月下旬，黃金及美元指數更雙雙上行，意味黃金已跟美息走勢脫鈎。
金價上行的要素，並非黃金的貨幣屬性，由於買黃金，要忍受不能獲取如美債有4.5厘利息的「痛苦」，可以推斷，一般投資者不介意沒有利息，不斷增持黃金。
市場估計中央銀行是黃金主要買家，去美元化是金價上行其中一個有力解釋，各央行不斷拋售美債，即使有外貿盈餘，也不購買美債，而集中資金購買黃金儲備，包括中國和俄羅斯在內的多國央行，持續也有增持黃金的舉措，令金價有巨大支持，所以變成美元美債和黃金各自有捧場客的局面。不少央行作為黃金一大買家，在不願購買美債的情況下，考慮以黃金作為一種穩定資產的替代品。
當然，去美元化除政治考量外，也因注意美國大量發債的問題。美國赤字高企，現在以每100天增加1萬億美元國債的速度快速上升，等於美國1個月就要推3000億美元國債出市場，供應多需求少，自然要提高債息以增加吸引力，但如此天量的供應，也蘊藏崩潰風險，一定程度令部份買家寧買無利息的黃金，也不買高息的美債。
這情況等於過去幾年內房債券付10多厘的高息，但息高代表風險高，所以也有投資者不想冒風險，寧放棄高息。
紫金一年圖。
雖然金價到了現水平，予人高處不勝寒之感，但黃金向上趨勢並未停止，兩隻黃金股就深受追捧，大股有紫金(2899)，這是市值5048億元的大股，周四收市價17.76元。紫金自今年初以來一直攀升，而紫金不單是黃金股，也是銅金大股，所以銅價上升對其也有利。
招金一年圖。
細一點的黃金股，可考慮招金礦業(1818)，市值只449億，固然其經營狀況遜於紫金，但金價狂飆，招金股價也創一年新高，周四收市報13.72元。由於金價升勢太急，因此買金股須抱投機心態，只能順勢而炒了。
