科技股彈得太多未回夠

港股在中美關係惡化下，股市正在回吐之中。美國聲言要撤銷香港的特殊地位，中國強硬回應，「國安法風波」並未完結，我覺得本地科技股、例如股王騰訊（0700）仍然回得未夠，可能還會回得再深一些。

騰訊半年圖。

在上一輪的炒作，香港科技股跟隨美國科技股快速彈升，騰訊在5月升上447元的新高位，周四回吐到408.2元水平，香港科技股未來仍有壓力，主要有兩個原因。第一、美股輪換。早前美國疫情爆發，大市下跌，資金流入科技股，理由是在抗疫期間，人民出不到街，惟有透過網上購物或者玩樂，搞到亞馬遜和Netflix大升特升，就連Facebook、Google等一眾科技大股都升得很開心。

而美股本周的一浪回升，科技股卻完全跟不上，反而是傳統的銀行股及零售股大幅反彈，主要是投資者採用輪換策略，把資金從科技股搬去買較落後的傳統股，開始炒作經濟重啟會惠及傳統股。輪換策略顯示沒有太多新資金投入股市，「芬佬」只不過是把錢重左袋挪到右袋，在這個過程中，科技股承受壓力。

第二是有很多股份搶爛市。美國聲言不歡迎中概股到美國上市，相信會有大批已在美國上市的中概巨股回流香港股市。網易應該是第一隻，將來過會陸續有來。在股份供應增加但市場資金沒有大增的情況下，估計資金會從已經升得較多的科技股換馬到回港上市、有一定折讓的中概科技股。

只是上述兩個因素疊加，已會令香港科技股繼續有回吐壓力，更不要說大市在中美衝突中會繼續回落。所以，估計騰訊不但有可能跌穿400元關口，保守點估計，也可能會回落到380元的水平，甚至會形成一浪深度的調整，下試360元水平。如果手上持有獲利較多的科技股，適宜暫時減持，或者轉入一些比較穩陣的傳統股份。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

大市上落，政治氣氛低迷，23條立法殺到，股市比較難炒作。有醫生朋友問我買煤氣好不好，我想也沒想就說我不會買這樣高市盈率的公用股。

煤氣周四收13.62元，現價市盈率高達33.1倍，息率2.6厘。由於股價回落，現時有很多大型股份的息率都在5厘樓上，以息率計，煤氣比那些大型股份貴了一倍。

煤氣一年圖。

另一個指標是市盈率，煤氣的現價PE為 33.1倍，如果是增長股，這種市盈率還可以，但煤氣是公用股，而且還是一隻盈利向下的公用股，這種市盈率難以接受。煤氣去年經營溢利按年下跌6%至70億元，差過市場預期，更是10年以來最差。很多盈利微升幾個百分點的內銀股，市盈率才5至6倍，即是說，以市盈率計，盈利正下跌的煤氣的股價是內銀股的7倍！煤氣股價可以維持到這樣高，可以說是一個奇蹟，主要是因為煤氣的送紅股政策，吸引到散戶。

煤氣過去經常在公佈業績時宣佈10送1紅股，散戶覺得收紅股等於派多10厘息，便爭相買媒氣，搞得股價高了，散戶手上好像多了股份，其實整體價值沒變。煤氣送紅股，其實只是一稱魔術，表象而已。道理也很簡單，當你有10元身家，分成10份，每份1元，到你要份多一份給孫仔，變成11份，每份的價值就減少至0.909元，份數雖然多了，但整體價值沒變。派紅股是推高股價的一種財技，煤氣過去一直玩得很好，但當盈利不前，股價卻越來越高，市盈率（P/E）也跟著升高（分子上升，分母不變甚至下跌），即股份越來越貴。大家要記住，醜婦最終都會有見家翁的時候。

近年媒氣業績回落，今年3月宣布派紅股也減少至20股送1股，煤氣長升不跌的神話也逐漸破滅。而散戶仍記著煤氣以前的高價，覺得現在很便宜、很想入市。我奉勸大家，短炒另計，長揸的話，始終要看股份的價值，我就不會買33倍PE的公用股。