最近美國利息上升。美國10年期國債債息一度升上1.61厘的一年高位，迎來一波股市下跌。究竟利息會否一路上升，觸發股市全面回調，是大家的關注焦點。一般估計，就算美債債息上升，短期內聯儲局仍有一定的干預能力，但暫時未見聯儲局有行動。要小心的是，如果美國打疫苗的進度加快，經濟較快重啟，美國利息還會反覆向上。換言之，即使美股不是一下子全面崩潰，但此前升得很急的科技股，會有很大的沽售壓力。
面對這樣的局面，其中一個應對策略是在組合投資組合中增持受經濟循環影響的週期股，減少科技股的比例。若然持有早前建議買入的油股及油服股的話（如中石化煉化2386 ），可以繼續持有等收成。以本地股而言，其中一隻可以考慮的是佐丹奴（0709）。
佐丹奴一年圖。
佐丹奴現價1.52元，今年年初還在1.2元左右的低位徘徊，現已回升了不少。不過，隨著經濟持續回復，佐丹奴仍有上升的空間。
佐丹奴的營運往績一向穩定。由2015年到2018年，佐丹奴每年大約賺4億元至5億元左右，2019年下半年，香港發生反修例風波，零售生意大受影響，佐丹奴全年盈利下降至2.3億元。去年再受新冠疫情衝擊，佐丹奴上年轉盈為虧，蝕了1.75億元，但繼續派中期息。佐丹奴當時表示，受疫情影響，銷售額急跌，提計資產減值撥備，造成1.75億元的虧損，其中香港佔1.02億元。看公司期內的非現金減值7100萬元，即虧損當中有四成其實是減值撥備。
佐丹奴還未公佈去年全年業績，估計全年會蝕錢。不過，隨著疫情改善，這類零售股也會首當其衝，率先受益。
看佐丹奴近期走勢，已有見底回升的跡象。佐丹奴去年下半年大約在1.2元左右橫行，到今年1月中開始慢慢攀升，近期升已穿1.6元，對這隻股有興趣的話，穩陣一些，可以等股價回到1.4元才買人，若進取一些的，在1.5元左右亦可以開始吸納。
陸羽仁
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今年內地汽車板塊唔係好掂，出現一個前高後低的走勢，以汽車第一股比亞迪(1211)為例，今年初88元，5月升上159元的高位，周四收98.4元，雖然比年初仍有12%進帳，但在100元(即拆細前300元)以上買入者仍要捱價。汽車股唔掂主要受競爭內捲的氣氛影響，市場睇淡整個板塊，恐怕來年前半段仍會維持這種走勢。
內地主要車企首3季業績。
內地公眾號「車東西」總結了內地首3季汽車股業績。截至12月4日，內地已有14家主要車企發佈了今年第3季度財務報告，整合各車企今年前3個季度的業績後發現：這14家國內車企今年前3季度營收規模總和達到2.1萬億元人民幣，純利總和為364億元，簡單計算一下，這14家車企淨利率僅為1.8%，利潤率偏低，可見內地車市競爭何等激烈。
比亞迪年初至今股價圖。
包括比亞迪在內的傳統車企陣營，8家傳統車企前3季度淨利潤總和超過471億元。其中，比亞迪一家賺走整個市場6成純利，憑藉233億元的純利領跑，排第二的吉利(175)純利超過131億元，走勢強勁; 長城(2333)、上汽各自純利均超過80億元，接近比亞迪三分一，而廣汽集團(2238)、江淮汽車、北汽藍谷仍在虧損，最狠的暴跌3691%。
同期新勢力陣營表現參差，6家新勢力車企前三季度淨虧107億元。其中，僅賽力斯(9927)、理想(2015)、零跑(9863)前三季度實現盈利，但理想在第3季度淨虧損達6.2億元，它在第2季度還有11億元純利，由盈轉虧令人意外。而剛在港上市的賽力斯憑藉首3季53億元的純利領先，但賽力斯單計第3季純利23.7億元，同去年相比下降1.7%，也有點上升乏力的味道。而零跑第3季業績亦亮眼，第3季成功轉虧為盈，純利1.5億元。
今年前3季度，小米電動車及AI等創新業務經營虧損為1億元，但第3季首次獲利7億元，走勢強勁； 小鵬頭3季虧掉15億元，蔚來首3季虧損加劇達到157億元，汽車行業呈現出冰火兩重天的局面。以第3季計，新勢力以小米、賽力斯和零跑表現最佳。
從整個行業去看，比亞迪首3季營收5662億元，增長12.8%，純利達到233億元，同去年相比下滑7.6%，但仍佔據這14家車企淨利潤總和364億元的64%。但比亞迪弱在做多了生意但利潤減少。
吉利年初至今股價圖。
吉利汽車表現相當出色，前3季度營收為2395億元，同比增長26%，利潤增長至131.5億元，純利同比增長4.6%，主要得益於其新能源轉型的全面提速與高端系列如極氪、領克的強勁貢獻。但吉利純利增長比營業額長增長少，同樣顯示內地汽車行業競爭極大。
整體而言，之前好熱的造車新勢力理想、小鵬、蔚來3隻都唔多掂，未來是小米、賽力斯、零跑取而代之的世界。
廣汽年初至今股價圖。
之前講過，廣汽第3季業績唔好，單季蝕17.7億，但外資行開始炒佢翻身。至於比亞迪和吉利，比亞迪晉身全球第5大車企，加上是全球電池二哥，本來唔應該睇淡佢。比亞迪動態市盈率20.6倍息率1.5厘，但受市場氣氛影響，又無人有興趣炒佢，有點難搞，手上有貨者唯有睇長線。
吉利打入全球十大，周四收17.43元，動態市盈率8.6倍，息率1.9厘，吉利盈利仍在上升軌道，加上它的新能源車佔比越來越多，理論上有估值提升空間。所以穩陣派反而可以留意吉利，買佢至少可收1.9厘息，好過放銀行，可以候吉利回吐到17元或以下買入，博明年再試今年的20.78元高位，就有22%回報，是進可以攻，退可以守的選擇。
