復甦來了 有銀行存款不如買銀行股

美國財長耶倫提到長線考慮加息，雖然其後澄清這是聯儲局的工作。但很明顯
，她看到通脹有上升的苗頭，特別是商品價格大幅上升。所以想出口術來控制通脹，無論如何，復甦和加息，已在大投資者的雷達之內了。

無論如何，美國計劃在7月4日重啟經濟，全球已經搶先炒復甦、炒高商品、
炒復甦股。看來環球經濟的長遠大勢都是朝著這個方向發展。在這個前提下，對復甦股有利，對高增長的科技股不利。

最典型的復甦股是銀行股。香港本地銀行股當中，比較受惠利息上升的是恆生銀行（0011），由於恆生有龐大的資金可以投資，股價很受利息的影響。利息低迷的時候，恆生股價也低迷，因為除了息差收窄，令銀行放貸回報差之外，它的投資收益亦都受到低息的影響。

恒生5年圖，上一個高位是2019年5月的212.6元。

恆生半年前已開始靜靜起革命，由去年9月低位110元起步，現已升至160元樓上。我過去講過，恆生股價與美債息走勢呈正相關，去年下半年正是長期美債息最低迷的時候，美國10年長債在去年8月見過0.504厘的低位，其後債息向上，恆生股價後一個月見底，之後亦跟著回升。看恆生的5年圖，在2018年8月和2019年5月，先後見了212元高位，之後雙頂回落，跌回110元低位後反覆上升，現已回升了跌幅的一半。

美國10年債息的5年圖。

長線投資的話，特別有閒銀在銀行作存款者，恆生、甚或匯控（0005）和中銀香港(2388)，都可以考慮吸納。恆生現價市盈率18.8倍、息率3.5厘，買恆生，不會有很高的回報，但勝在穩陣，好過存錢在銀行，是收息之選。另外，在目前利息趨上的前提下，買恆生要冒股價下跌的風險較低。所以，與其存錢在恆生，不如買恆生的股票。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

近期油價持續造好，紐約期油最新報64.69美元一桶，升上3月17日以來高位。油價上升，一眾石油石化股都有運行。

有朋友早前聽我的推介，買了中石化煉化（2386），買入價3.2元。早前見它升上4.93元高位時，當時賺54%，想沽但最終沒有沽。其後中石化煉化回吐，回到4.6元低位，現時慢慢回升，周四收4.77元。朋友問我點睇。

中石化煉化一年圖。

買入股票之後，若有股價大幅上升，我從來都不會反對沽出部分食糊，例如沽出三份一，因為在短時間內能夠賺到例如50%，並不容易。記得去年建議大家買中石化煉化的時候，之後長時間沒有動靜，主要都是橫行。我當時已叫大家有些耐性，可以當成債券一樣，當時股價大約3元，派息接近10厘，長揸也無妨。挨過低價的朋友，終於守得雲開，中石化煉化股價「嘭嘭聲」升上去。

油價上升，一眾石油、石化、煉化股業績都不俗，可以睇睇它們今年第一季表現，由於是自願披露，所以各公司公布的數字都不同。

中海油(0883）一季度主要經營指標顯示，報告期內實現總淨產量137.7百萬桶油當量，同比上升4.7%。中海油未經審計的油氣銷售收入達約483.4億元，同比大幅上升21%。

中石油(0857）披露今年一季度實現營業收入5519.2億元，同比增長8.4%；純利277.2億元，比上年同期的淨虧損162.3億元，增利439.51億元，創近7年同期最好水平。

中石化(0386）發佈今年一季度純利達185.4億元，而去年一季度，中石化出現淨虧損192.3億元，相比之下今年一季度增利377.7億。今年一季度的業績不僅大幅扭虧，也好於再對上一年即2019年同期水平。這得益於中國經濟持續穩定復蘇，境內成品油需求穩步恢復，天然氣和化工產品需求保持較快增長。

至於中石化的子公司中石化煉化，只公佈了今年首季的簽訂合同總值。截至今年3月31日止三個月期間，中石化煉化新簽訂合同總值為298.9億元， 較去年同期的160.81億元，增加85.9%; 另外於今年3月 31日，中石化煉化未完成合同量為1,219.7億元，較今年12月31日的人民幣 1,056.55億元增加15.4%。

我覺得中石化煉化未來走勢，主要還是看油價。可以有幾個方向。

一、 油價不會無止境地上升，期油價格曾一度跌到負數，現在回升至64元，升幅驚人。這一浸的炒作，主要是因為早前的大跌價，令到產油商，特別是美國頁岩油商減少供應。再加上大家都預期未來經濟會復甦，能源需求會上升，刺激油價炒高。但要記住，油價不會無止境地上升，在油價升高的時候，沽貨套現很合理。

二、 短期油價仍會向上。高盛最近就發表報告，預計未來6個月，全球原油需求平均每天上升520萬桶。旅遊業復甦將導致飛機對燃料需求每天平均增加50萬桶。因此估計布蘭特期油在10月前升至80美元，紐約期油升至77美元。高盛這個中線估計，真的有可能會實現。當紐約期油升至77美元的時候，估計也是就是石油石化股見頂之時。我建議持有石油石化股的朋友，如果見到股價很急的時候，可以先食部份糊，到紐約期油升到70多元的時候，可以大注食糊，因為花無百日紅。

其實，當油價去到70多、80美元一桶的時候，很多行業的經營都會出現困難，也會令到停產的油井重開，供應漸增，油價就會見頂回落。所以，對於中石化煉化，我短期看好，中線要搵位食糊。