科技企業都要買得平

最近中軟國際(354)引內地科技巨企華為入股， 有朋友揸咗中軟，見公布後炒高少少就回軟，問我點解， 我問佢有有具體睇過交易詳情，佢話無， 我就話投資股票唔可以唔詳細分析公司消息。

中軟國際10月26日公布的交易如下: 中軟與華為簽訂協議：(i)華為有條件同意以238,306, 641港元，認購85,109,515股中軟股份；及(ii)中 軟同意購入而華為持有的中軟國際科技服務有限公司40%股權， 這家主要從事IT外包業務公司在2012年由中軟和華為合資成立 ，中軟佔60%股權，華為佔40%，華為今次將持有的40%中軟 科技股權沽回給中軟，代價為238,306,641港元。

交易完成後，中軟國際持有合資公司中軟科技服務100%股權， 華為將持有中軟國際3.97%的股權， 同時華為承諾將會成為中軟國際之長期戰略投資者， 在認購完成起計兩年鎖定期間內，不會出售中軟國際的股票。

睇新聞簡單將之理解為華為入股中軟，有少少偏離事實。 華為賣合資公司股份俾中軟收2.38億，認購中軟3.97%的股 權也是用2.38億，即是華為無投入新錢進中軟， 只是將子公司股份換成阿媽的股份。

華為今次入股中軟的認購價2.8元，較公布時中軟收市價3.26 元，折讓14.11%。

而華為出售40%的中軟科技服務公司主要從事IT外包業務，於2 014年實現收入超過10億人民幣，淨利潤亦超過1億人民幣，即 1.22億港元，以收購價2.38億港元出售40%股份， 整間公司作價5.95億港元，即係以歷史市盈率6倍左右出售股份 ，若無特殊的負面因素，華為賣股亦賣得便宜。華為平價賣股， 亦平價認購中軟新股。反觀中軟的發新股價等如以20.9倍市盈率 發新股，沽出20.9倍市盈率的股票換回6倍市盈率的股票， 一來一回中軟有著數，可以提升每股盈利。要注意去年中軟賺2億元 人民幣，單是這間子公司已佔6000萬元人民幣，即是佔3成利潤 ，佔的比例不低。

我們不知華為和中軟的合作是否愉快，若然沒有特別問題， 這個交易結果對中軟偏好，但也不是華為突然入股那種利好， 因為雙方早有合作。

睇番中軟業績，2013年以前幾年是中軟低潮期， 因為內地經濟放慢，影響了公司生意，到去年業績重拾上升勢頭。 今年上半年中軟賺1.4億元，升37.9%。

中軟亦大力打開和幾間科技巨頭的業務關係，早於2013年已經與 阿里巴巴旗下「阿里雲」合作，成立全國首個雲計算產業聯盟「 雲棲小鎮聯盟」，業務包含了基礎計算設施、 中間件平台和應用軟件三個層的雲服務。去年初又與阿里健康（24 1）確定戰略合作關係。另外中軟又在去年底與騰訊(700)訂立 為期兩年合作協議，成為騰訊遊戲最大IT服務供應商， 為騰訊遊戲提供運營、測試及維護等全面的服務。其後又在今年3月 與騰訊微眾銀行簽約，進入萬億企業級互聯網金融IT服務領域。

不過話得說回來，要知道中軟雖然是科技公司，但其實是做實業，一件件外包生意去做，不是賣軟件可以大量印出來，所以將之當正概念股炒，小心一回吐就損手，宜低吸不宜高追。我昨日上午寫這些篇文，到收市後更新一下，中軟都升咗5.2%，收3.46元。現價市盈率25.8倍，若全年盈利如中期盈利那樣有38%增長，估計市盈率18.7倍，略貴。若能回到50日平均線即3.1元左右買入，防守性較強。或許未必買得到，但我總覺得即使是科技企業，買得不平，隨時一買就要止蝕，唔係幾著數。

陸羽仁

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

習大大訪英，其中一個重要項目，就是簽署核電投資。中國的中廣核電力公司會組成平台，與法國核電公司合作，先後參與投資三個英國核電廠，包括欣克利角C（Hinkley Point C）核電站、塞斯維爾（Sizewell）以及布拉德韋爾（Bradwell）核電站。

到興建第三個布拉德韋爾核電站時，將由中廣核為首的財團控股66.5%，並使用中國自主研發的「華龍一號」核電站技術，這可以講係為中國核電技術出海打通了第一波。

提到核電事業，一般人都會以為法國的核電技術最強，比較多人知道的是大亞灣核電廠設備供應商法馬通公司等。

不過，早前與城大校長郭位吃午飯時，他是核電專家，問我知不知道全世界最大的核電廠出口國是誰？我心中第一個反應便是法國，但回心一想，他既然這樣問，答案應該不會是法國，我便用問題回答他的問題：應該不會是法國吧？郭位回答不是，我最後還是估不中。

郭位告訴我是南韓。我當時有點詫異，因為韓國的核工業遠不如法國有名氣。原來南韓採取了一個舉國模式，大力支持核電出口。中國其實正在複製這個模式，用國家資源，將包括核電的大型建設，推動出口。

今次投資英國的核電廠，據歐盟執委會估算，單係欣克利角C（Hinkley Point C）核電站的總投資額便將高達245億英鎊，堪稱英國史上最昂貴的核電廠。但由該核電廠由中法按比例投資，而中國的部份由國家開發銀行包了底，英國政府其實只承諾買電，而不需要投資，便可以帶動25000人就業，當然是無可抗拒啦。

然而，中國在英國興建核電廠的這種模式，已經在多處複製，中國在印尼投資興建雅加達至萬隆的高速鐵路項目，印尼公司佔六成，中國方面只佔四成的細股權，中方的出資由國家開發銀行及工行以2厘的超低息借出，印尼政府不用擔保。

有朋友問我，中國輸出核電廠，是否可以買中廣核（1816）這類核電股？我的回答是好消息面世時，短炒核電股已炒完，如中廣核周四就跌1.6%，跌到3.49元，而家短炒已經太遲，短炒客在利好消息並未滲透出街時，早著先鞭，先行買入，待股價升上去以後，中英簽約起核電廠，就是他們短線沽出獲利套現的時候。

睇目前情況，中國的核電工業，長遠發展仍有很大的空間，但可能要五年以至十年才能體現出來。所以，長線睇好中國核電股的話，不是在好消息亮相的時候去買，而是要等待好消息出來以後，股價慢慢回落，回落至比較低的水平時，才買入，如中廣核回到3.3元以下才買，會比較安全，而且這些大股走勢較緩慢，耐性少啲都咪玩。

記住，長線投資的關鍵是要買得平，而不是炒概念。要平買好股、平買有發展潛力的股票，而不是去高價搶購。