走上落

近期大市在跌後反彈之中，但走勢有點弱，股份並不熱炒。朋友買了金山軟件（3888），入貨價不低，要22元，與現價20.25元相比，仍有8%差幅。他買這股份是看好金山軟件老闆雷軍的概念，儘管管現時市況好轉，但其股價仍未返到家鄉，他問我對金山的看法。

金山軟件的基本因素也可以，作為互聯網軟件股，是比較熱門股份，市盈率24.6倍，算是比較貴。金山軟件最近公佈的季度業績不錯，花旗發報告指，金山軟件第三季收入15.07億元人民幣，按季升18%，按年則升了77%，高過花旗的預期。不過，若以非通用會計準則盈利計，則按年跌55%至1.19億元人民幣，較花旗的預期低16%，主要是由於非經營項目所致。所以，花旗仍然看好金山軟件，目標價22.4元，評級「買入」。另外，花旗關注金山軟件管理層對明年手機軟件預期、對雲端格局情況，及其如何運用集團現金的情況。

金山軟件的季度業績不錯，亦令到股價在大幅反彈之中。看看金山軟件股價圖，走勢亦很清晰，正走著一條平緩的上升軌。這一浪的上升，股價看來難以回到朋友買入的水準，或者是花旗的目標價，相信要有一段較長時間才可達到。作為中長線投資，坐貨也無妨，持貨長一些時間，有機會回到22元的水準。

若以短炒的角度，當中也有低摣高沽的空間。金山軟件的走勢，有一級一級炒上的狀況，對上一浪的低位為11月17日造的17.76元，其後急速彈升，假若在低位買了，現在已有一成多少的利潤，可以食糊。估計金山軟件這一浪會升到近21元左右，便會出現較大阻力，所以，短炒一個上落波幅的話，可以先行沽貨，等待股價回落至18.5元左右才買回，順勢炒另一個波幅。在18.5元買入，看一成波幅的話，股價上到20.5元，又可以走人。

金山軟件也是一隻有質素的軟件股，雖然市盈率較貴，但中長線而言，也可以持有。買這類股份炒波幅，萬一看錯市，大市回落，即使沒有止蝕，坐貨也有機會收復失地。在在這種市道，千萬不要期望買股發大達，能夠進進出出，每次「食一番」，已經非常不錯了，原因是內地整體經濟仍未有改善，股市不會像此前般「嘭嘭聲」升上去。所以，要看準一些基本因素比較強、也有一定波動幅度的股份，順勢炒炒，也未嘗不是一個賺錢方法。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

我認識不少朋友買股票，都是望收息而不是博升值。傳統收息股是匯豐（005），可以財息兼收，到匯豐唔掂之後，大家就走去買煤氣（003）同中電（002），後來又興買領展（ 823）。

現時美國聯儲局好大機會將於今年12月加息，一眾利息敏感股，未來都會無運行。地產股固然受到加息影響，公用股及房託股這些收息股，同樣會受到打擊。今期講講領展。

不少朋友早兩年買領展，覺得佢又賺價又賺息，當領展公布一些消息，例如沽出商場，或者進軍大陸，朋友都會問我的睇法。我則不斷提醒大家，由於領展是很大的房託股，有不少基金買來收息，所以多多少少都會跟住美國房托股走勢，而這類股份主要與美國債息呈反向相關，美國債息升的時候， 它們股價跌；美國債息跌的時候，它們股價升。領展很多時也是跟著美國債息反向走，多過跟隨自己公司的消息。

睇美國10年期債息，今年1月尾時曾跌至1.7厘的低位，其後反覆向上，於6月份時上過近2.5厘，10月一度回落至2厘 ，近排回升至2.34厘。領展初期走勢亦跟著債息反向地走，1月 時，在債息跌到低點時上過53.65元的高位，之後回軟。本來， 美國債息於6月見頂回落時，領展一度反彈，但撞正香港大跌市， 7、8、9月大跌，股價倒插至40.5元邊緣，至昨日才回升至約 47.4元附近。香港7月、8月大跌市， 一定程度扭曲了領展的走勢，令到領展向下深插。近排的反彈，係回補呢個下跌裂口。

估計未來領展的走勢會回復正常，即係話，隨著美國債息持續向上，領展股價將會反覆向下。假如聯儲局於12月時真的開始加息，相信美國10年債息第一波會先試2.5厘的水平，若首次加息以後，聯儲局顯露繼續加息的態勢，債息將可能上試3厘 高位。所以，持有像領展呢種利息敏感股，比較合理做法係遇到反彈便減持，以避開12月時因聯儲局加息所造 成的跌浪。

由於利息趨上，地產股、公用股及房托股，都會無運行。大家持有這類股份的話，建議要見反彈便減持，暫時不宜撈底。