民企內房股不宜沾手

2021年將盡，大市仍在低位，很多股票跌得很慘。未來有些有實力股票可以反彈回升，但有部份類型的股票就要小心，內房股就是其中一種。

最近與一個大老闆吃飯，他有很多內地房企朋友，他說很多內房企老細，最近呻到樹葉都落。外界以為中央會放鬆內房的調控，其實完全不是這回事。他舉了一個例，內地有一家表面上算是穩健的大型房企，幾個月之前，老細還說公司有過千億元的現金，但最近資金很緊張，原來，這幾個月應阿爺的要求，已將大量的資金還給承建商和支付土地金餘額，手頭上的現金已用得七七八八。他相信阿爺這樣做，是想確保建築商不會大面積崩塌，令買了房的人受損，也保住了地方政府財政，但卻揸乾了內房企的現金流，搞到房企的老闆極其頭痛。

這個大老闆問房企老細，不是說中央放了1.2萬億元資金出來救內房嗎？房企老細苦笑地說，就他所知，能夠流到內房業的，都全流到國企，民營的內房企一毛錢也拿不到。
大老闆的結論是，民營的內房企的債券和股票，特別是股票，無論現價跌得有多低，都不要沾手，因為還會再跌。

我十分同意這個大老闆的看法，因為內房現在遇到的問題不是週期性的，而是結構性的。中央堅持「房住不炒」，但民營的內房商卻瘋狂地舉債擴張，客觀上推動了炒風。經歷了這一輪的調整，恐怕那些高借貸的內房企最後會一一死掉，資產落入阿爺手中，轉賣給國企內房公司。

內地總要有內房公司興建住宅的，而未來主導市場的，應該是國企，而不是民企。因為國企會聽阿爺的指揮，既不會瘋狂借貸，也不會哄抬價格。相信最後能夠生存的是國營的內房企。

中海外（0688）就是一個好例證，內房風波雖然波濤洶湧，中海外在年初見過52週低位14.92元，現已回升，周四收18.44元，已遠離低位，反映了市場的看法，只信國企，不信民營。所以，如果大家手上有民營內房股，我建議換馬到國營內房股，會比較穩陣。

或者你會覺得民營內房股已跌得很慘，現時換馬好像很蝕底，但恐怕現時不換，遲些會更加蝕底。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。

美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。

通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。

市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。

數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。

美股杜指上日下跌1%。

美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。

另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。

美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。

歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。

今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。

港股周五不跌反升2.1%。